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“中年”老闆電器,吊死在房地產上了

鳳凰數碼 2024-12-10 01:38:27 1

股價震盪走跌、業績持續下滑、房地產持續出清……多重影響之下,45歲的老闆電器似乎辦法不多。老闆電器因房地產而興,如今也因房地產衰落。有研報預測房地產有望2026年止跌,但問題是老闆電器能否撐到那個時候?

文|韓 湘

45歲的老闆電器,疲態盡顯。

近日交出的一份三季報裡,老闆電器的營收相較去年同期下滑6.78%,歸母淨利潤則下滑了12.44%。單論第三季度,營收和歸母淨利潤分別降了11.07%和18.49%,出現了跌幅進一步擴大的跡象。

毫無疑問,這是一份失敗的季度報。和年初總經理任富佳提出兩位數的增長目標,形成了鮮明的對比。當然,2024年還有一個季度,要實現任富佳的增長目標,四季度的營收增長水平得大增50%以上才行,這對困境中的老闆電器來說,何其難吶。

老闆電器從未像當下這般窘迫。當年公司經營曾隨房地產發展而興,如今伴隨房地產市場的下行,老闆電器也因與之深度繫結而同落。

在「數智研究社」看來,單純將老闆電器走上“下坡路”完全歸因於房地產市場的下行說不過去。最大的問題當屬房地產在市場增長期中,老闆電器完全沉浸在“隨風起”中,絲毫沒想過轉型升級搶抓機遇,到最後淪落至自食苦果的境地。

錢越來越難賺了

今年3月,國務院釋出《推動大規模裝置更新和消費品以舊換新行動方案》。8月,商務部等多部門聯合下發《關於進一步做好家電以舊換新工作的通知》。

按理來說,以舊換新補貼政策加上高溫天氣對需求的刺激,家電行業整體出現了回暖跡象,但對各家來說,悲歡各不相同。前三季度美的集團營收和歸母淨利潤分別大漲9.57%和14.37%,華帝股份營收和淨利潤分別漲了3.27%和12.28%。

但是,和以舊換新中獲益的玩家們相比,老闆電器卻交出了一份營收淨利雙降的業績。前三季度,老闆電器實現營收73.96億元,同比降了6.78%,歸母淨利潤實現12.02億元降低12.44%。

單看第三季度,老闆電器實現營收26.66億元降低11.07%,歸母淨利潤4.43億元降低18.49%。和第一季度、第二季度4.16%和8.48%的歸母淨利潤降幅相比,老闆電器在三季度的下滑又加速了。

如果四季度無法實現逆風翻盤,那麼老闆電器將有望創造上市14年來首次出現營收負增長的“歷史紀錄”。與此同時,老闆電器也只有在2020年上半年因為眾所周知的原因,交出了營收淨利雙降的半年報。

與此同時,老闆電器的現金流狀況也處於持續惡化的狀態。資料顯示,老闆電器前三季度經營活動產生的現金流量淨額為5.26億元,同比大降62.30%。至於原因,老闆電器宣稱是公司匯款減少,向供應商付款增加所致。具體什麼原因,懂的都懂。

據「數智研究社」瞭解,截至目前老闆電器的產品主要分為三大類,一是吸油煙機、燃氣灶、消毒櫃等。二是蒸烤一體機、烤箱等。三類是洗碗機、熱水器和淨水器等。九類核心產品中,只有熱水器的營收在上半年出現了增長,其他如洗碗機、消毒櫃等均出現了下滑跡象。要知道,熱水器佔營收的比重不到2.5個百分點,對業績的幫助極其有限。

營收不行了,作為核心單品的吸油煙機和燃氣灶的毛利率,在上半年的降幅也十分明顯,分別為4.31%和3.52%。

事實上,早在2022年和2023年間,老闆電器的營收增長就已經明顯放緩了。2022年,老闆電器將業績低迷歸因於市場低迷,2023年也有理由2024年即將走完,相信老闆電器也會給出”轉型遇阻“的理由來。

另一邊,在2022年老闆電器業績增速放緩之際,曾揚言要在2023年至2025年間重新打造一個新老闆電器。按照2022年突破100億元的營收規模算,2025年要想實現200億元的營收目標,無異於痴人說夢,大言不慚。

對於當下的老闆電器,機構也明確不看好未來的表現。房地產不出清,老闆電器看不到什麼曙光。

擺脫不了房地產

11月底,中信建投釋出研報稱,中國房價有望在2026年前後止跌回穩。作為對比,高盛的研報更顯積極一些,稱中國房價將在2025年底前後企穩,預計平均房價在2027年將同比上漲2%。2027年新房銷售額將穩定在8萬億元左右,約為峰值的40%。

據「數智研究社」瞭解,老闆電器和精裝修業務繫結極深,和中國恒大、碧桂園等大型房企都有極為密切的合作。在互動平臺上,老闆電器董秘曾透露,2023年工程渠道銷售收入佔比約20%。相較之下,華帝股份的比例只有8%左右。

在2021年,老闆電器將來自於中國恒大精裝修業務的6.6億元應收款項和票據,全部計提了信用減值損失。這種影響據悉將持續至2023年底,應收賬款將高達30億元,壞賬準備也將增值12.24億元。到2024年上半年,老闆電器的壞賬準備還有12.21億元。

遙想當年,靠著和精裝修工程的深度繫結,老闆電器在住宅精裝修廚電市場的份額常年保持在36%以上,高居行業第一位。但是,過度依賴房地產,也讓老闆電器在當下房地產持續出清、中國恒大暴雷等事件中被不斷波及。

當然,拋開房地產市場下行對於老闆電器的影響外,公司自身的戰略定位和轉型,也好像比較亂。比如說,在整合灶業務在房地產迅猛發展時,老闆電器似乎並不那麼重視,直到2022年才開始押注。不過此時房地產市場已經開始出現下行跡象,整合灶也自然而然沒能享受到行業發展紅利,反倒陷入了競爭的紅海之中。整合灶只是一個縮影,在任富佳治下,洗碗機、淨水器等生活電器品類的擴張上,老闆電器也沒吃上大肉。雷聲很大,但雨點並不大。

2024年來,老闆電器又“與時俱進”,將AI帶到了廚房裡面。在AI手機、AI PC、AI大模型等萬物都可以用AI重做一遍的當下,老闆電器在“重返未來2024”釋出會上釋出了全球首個AI烹飪大模型“食神”,據釋出會稱,食神能為使用者提供個性化烹飪建議,可以透過觀察烹飪環境、感知使用者情緒為烹飪增加情緒價值。

很明顯,食神釋出背後,老闆電器寄希望其能拯救當下低迷的業績。看看當下做AI的,哪家是賺錢的呢?老闆電器寄希望於AI來拯救業績,至少從目前來看,仍然不現實。