坐擁4.5萬家店面，低價蜜雪冰城死磕IPO

2025年1月1日，蜜雪冰城在港交所更新了招股書。

蜜雪冰城在招股書中表示，需要大量資金來支援運營和把握商機，需要額外的現金資源為持續增長和其他未來發展提供資金。

值得注意的是，這並非蜜雪冰首次闖關資本市場。2022年9月，蜜雪冰城曾計劃登陸深交所主機板，擬募資64.96億元，但隨後沒了訊息。2024年1月蜜雪冰城在港交所遞表，此後同樣沒有新進展。時隔一年後，蜜雪冰城更新了上市招股書。

這一年間，茶百道成為繼奈雪的茶後第二家上市的新茶飲品牌。2024年初，古茗、滬上阿姨遞表港交所。年底再度更新招股書。

對於“中國最大的現制飲品企業”蜜雪冰城來說，在過去的2024年新茶飲賽道的激烈競爭中，還遭遇了閉店傳聞，以及產品漲價的情況。

靠加盟做到4.5萬家店

在最新披露的招股書中，蜜雪冰城將自己包裝為，“一家全球領先的現制飲品企業，聚焦為廣大消費者提供單價約6元（約1美元）的高質平價的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品。”

截至2024年三季度末，蜜雪冰城透過加盟模式在全球發展了4.5萬家店，覆蓋了中國及海外11個國家。以門店數量計，蜜雪冰城已成為中國及全球最大的現制飲品企業。按2023年飲品出杯量和終端零售額計，蜜雪冰城也是中國第一的現制飲品企業。

從多個維度做到全國第一，蜜雪冰城靠的是加盟銷售的商業模式。在招股書中，蜜雪冰城這樣描述，“蜜雪冰城的商業模式主要是向加盟商銷售製作各類現制飲品和現製冰淇淋所需食材、包裝材料、裝置設施、營運物資等產品並提供加盟管理服務，同時透過直營門店向消費者直接銷售現制飲品與現製冰淇淋”。到2024年三季度末，蜜雪冰城超過99%的門店為加盟店，自營門店佔比不到1%。

依靠加盟模式，蜜雪冰城實現了內地31個省份超過300個地級市、1700個縣城和4900個鄉鎮的配送網路覆蓋，廣度和下沉深度均為行業內最高。

加盟模式下，蜜雪冰城最終靠的是賺供應鏈原料與物料的差價來實現盈利。蜜雪冰城招股書顯示，2024年前三季度，蜜雪冰城向加盟商“銷售商品”175.95億元，佔比高達94.3%。

如此來看，對於蜜雪冰城總部來說，他們更追求加盟數量，這樣才買實現更高的“銷售商品”額。但對於加盟商來說考慮會更多，但首要考慮的肯定是利潤。所以，在蜜雪冰城和加盟商之間，就存在不可調和的矛盾。

依靠巨大的規模優勢，蜜雪冰城營收和淨利增長迅速，從2022年至2024年前三季度，蜜雪冰城實現營收135.76億元、203.02億元和186.6億元，同期利潤分別實現20.13億元、31.87億元和34.91億元。

對於此番更新招股書，蜜雪冰城表示募資額將用於提升公司端到端供應鏈的廣度和深度、品牌和IP的建設推廣，以及加強各個業務環節的數字化智慧化能力等方面。

關店、漲價、食安問題頻發

蜜雪冰城最早出圈，就是憑藉“低價”。

和2021年風靡社交網路的喜茶和奈雪的茶產品單價動輒30元以上相比，蜜雪冰城依靠低價迅速進入一線大城市。即使在中國質量新聞網報道蜜雪冰城個別門店存在篡改開封食材日期標籤、違規使用隔夜冰淇淋奶漿時，更多的網友用“畢竟這麼便宜，還要啥腳踏車”的態度選擇原諒。

明顯的價格優勢，為蜜雪冰城帶來了龐大的銷量，同時帶動了品牌勢能，以吸引更多加盟商加盟。蜜雪冰城賺加盟商的錢，但加盟商需要平衡各類成本，需要考慮利潤。在總部和加盟商矛盾，以及新茶飲賽道競爭愈發激烈之下，蜜雪冰城不得不關閉一些門店。

坊間有訊息稱，蜜雪冰城近90天內新開門店3477家，關閉3808家門店，引發了業界熱議。雖然很快澄清“閉店數超過開店數”訊息不實，但也讓業界開始重新審視其閉店情況。當然，不斷關店的也並非蜜雪冰城一家，不完全統計資料顯示，2024年一年新增奶茶店超過16萬家，但淨新增數量卻只有4萬家，也就是說有12萬家最終走向關店。

此外，蜜雪冰城的低價擴張策略，也很快引來同行的“學習”。2022年從喜茶開始引領降價風潮開始，現製茶飲的價格就不斷下探，奈雪的茶、茶百道、滬上阿姨和古茗們也紛紛上架了“9.9元喝奶茶”活動，現在9.9元喝奶茶已經成為平常。

在一眾中高價格帶的奶茶品牌紛紛進軍9.9元價格帶時，蜜雪冰城反倒在過去一年半時間裡悄悄漲了三次價。最近一次漲價是2024年12月16日，蜜雪冰城多家門店在小程式釋出公告稱，店內堂食/小程式APP飲品（含冰淇淋系列）門市價加1元。原價2元的冰淇淋漲至3元，4元的冰鮮檸檬水現售價5元。

漲價資訊一出，有消費者吐槽“蜜雪冰城不再有價效比了”，“小雪你要是這樣我們就要聊聊衛生問題了哈。”

此前，蜜雪冰城多次曝出門店衛生問題。早在2022年，新京報進入江蘇省南京市兩家蜜雪冰城門店發現其存在使用“廢棄”食材、偷工減料、用工不籤勞動合同等諸多問題。

2024年，蜜雪冰城被曝員工伸進水池洗腳引發外界關注，雖然蜜雪冰城核實該員工為門店老闆父親，因工作中腳部燙傷用冷水應急處理出現了該行為。事發後，已對涉事門店責令閉店。

此外，關於在飲品中喝到大蟑螂，喝出蜘蛛等問題更是應接不暇。截至2025年1月2日，黑貓投訴平臺上關於蜜雪冰城的投訴多達10337條，近30天內投訴量也有163條，投訴多為喝蜜雪冰城致使身體不適、吃出蟲子、服務態度等方面。

毫無疑問，這有違“真人真心真產品，不走捷徑不騙人”的核心價值觀。