突然暴雷！AI大“妖股”崑崙萬維，鉅虧6.27億

當遊戲遇上AI，估值至少翻上幾倍。

面對估值的誘惑，沒有幾家網際網路公司能夠抵抗。

2023年初，OpenAI的爆火，催生了全球AI風口，從硬體到軟體，從應用到大模型，大部分網際網路公司，都想盡量和AI產生關聯，以獲取資本市場更高的估值。

實際上，這種做法並不稀奇，也不高明。

而最終所有的考量也都會回到具體的業績上來，如果業績不能持續兌現，風口過後就會一地雞毛。

例如，移動網際網路時代的ofo以及相關的共享企業。

在上一輪的科技浪潮之下，這些傳統企業為了分一杯羹，於是蹭上網際網路概念，他們將傳統產業和網際網路“嫁接”，然後就創造出了共享充電寶、共享單車以及網際網路咖啡這些“偽”網際網路概念。

為了更貼近概念，他們運用網際網路的裂變模式，利用補貼的手段快速地積累規模龐大的使用者群體，在規模為王的錯誤方法論下，他們不斷擴大使用者規模，從而進一步去融資。

在一輪又一輪的資本加持下，一個個“獨角獸”企業被催生出來。可惜的是，這種補貼之下圈起來的使用者，並未創造該有的商業價值，最終這場資本的遊戲以崩塌收場。

而那些偽網際網路企業形成一定規模之後，由於無法創造更多的價值，陷入增長瓶頸的它們只能憑藉行業的壟斷地位，開始在價格上做文章，共享單車以及共享充電寶等專案皆是如此。

但值得注意的是，一輪又一輪的價格上調總有盡頭，這種模式最終也會被市場拋棄。反觀一些真正的移動網際網路概念，早在十年之內成長成為行業翹楚，例如拼多多、位元組跳動，估值市值均已過萬億。

當下，在AI的浪潮之下，一些企業還在複製蹭概念的遊戲，而純正的AI企業業績則正在兌現。例如風口上的英偉達，中報營收達到了560.84億美元，同比增長170.95%；歸母淨利潤達314.80億美元，同比增長282.41%。暴漲之下，其市盈率也只有62.6倍。

反觀去年就開始佈局大模型的三六零、崑崙萬維等企業。從元宇宙到大模型，大部分都還停留在概念階段，其也並未給企業帶來可觀的營收。

以崑崙萬維為例，根據其三季報顯示，2024年前三季度，崑崙萬維實現營業收入38.28億元，同比增長4%；淨虧損為6.27億元，同比下降290.81%。具體到第三季度，第三季度營收為13.27億，同比增長5.62%；淨虧損2.37億，同比下降695.85%，業績有進一步惡化趨勢。

侃見財經認為，儘管AI很重要，也需要大量的投入與研發，但是也要謹防這些企業蹭概念，最終讓市場買單。因此，為了保護中小投資者的利益，監管也必須對於一些蹭概念的企業重拳出擊。

作為崑崙萬維的靈魂人物，周亞輝對於市場的敏感程度，讓他總能在風口上找到自己的位置，而這也是他能夠持續“成功”的秘訣。

1999年，正值網際網路的浪潮，當時清華大學推出了鼓勵學生休學創業的政策，正在讀研一的周亞輝很快就心動並且開始行動。

作為第一個創業專案，他將目光鎖定在了動漫網站這個專案上，但由於經驗不足加上財務狀況不佳，這一次創業很快就以失敗告終。

專案失敗之後，周亞輝選擇了繼續學業。

後來他進入了千橡互動，並且在這裡遇到了他的貴人陳一舟。

作為網際網路教父級別的人物，陳一舟的理念影響了一批人，而周亞輝就是其中之一。當時，陳一舟點撥周亞輝，“網際網路上第二撥創業者肯定比第一撥更難成功，上一撥創業時，哪裡都是空地，你佔一片就可以。現在，已經有幾個大城市了，我們只能做游擊隊，一邊找幾片相對肥沃的草地，逐漸變成小村莊，再變成城市；一邊尋找其他草地。”

在這種理念的加持下，周亞輝選擇了創業。後來，在一些採訪當中，周亞輝也坦言，他的創業決定受到了陳一舟的影響。

2008年，周亞輝成立了崑崙萬維，將創業目標鎖定在了網頁遊戲上。而這一次，周亞輝沒有看錯，成立之初，崑崙萬維就憑藉《三國風雲》等網頁遊戲站住了腳跟，其後又開發了客戶端遊戲《夢幻崑崙》，徹底在行業打響了名氣，一度還被外界稱為“小騰訊”。

2015年，崑崙萬維在創業板上市，而周亞輝也進入了收獲期，而他本人也直接成為麗江首富。

2016年9月，上市一年後的周亞輝一場離婚案震驚了市場，根據當時的公告，周亞輝前妻李瓊一共獲得2.07億股崑崙萬維的股份，按照當時的價值，這筆股價高達70億元。其後，李瓊便開始了漫漫的減持之路。2023年，因為李瓊要大減持等因素影響，崑崙萬維股價兩天大跌30%、市值蒸發超225億，深交所還為此下發了關注函。

根據此財報顯示，截至2024年9月30日，李瓊還持有崑崙萬維9634.14萬股，佔總股本的7.82%。也就是說自李瓊離婚之後，就減持超過了1.1億股，佔到了她總持股的一半以上。

上市成功之後，周亞輝有了大量的財富之後也不滿足只是經營一家公司，而是玩起了資本的遊戲。因此，很長一段時間崑崙萬維都是投資+遊戲兩條腿走路。

資料顯示，周亞輝投資的第一個專案，就是後來備受爭議的趣店。根據媒體統計，截至其2019年4月退出，趣店這個專案一共給周亞輝帶來了16.4億美元收益，這筆投資的投資回報率達到了驚人的2186.66%。

這筆投資的成功，讓周亞輝充分認識到了資本市場的魅力，於是他開始傾注更多的精力、更大規模地進行投資。

2016年，周亞輝攜手三六零收購了挪威瀏覽器企業Opera；2016年至2017年，其收購美國社交網站Grindr等。

屢次成功給了周亞輝極大的信心，他曾坦言，“我投資很任性，不要以我為參照，我的投資更多是以個人興趣為導向，在中國跟我最接近的人是王思聰，我最欣賞的人也是王思聰。”

進入2020年之後，周亞輝的投資生意開始進入“失靈”。由於缺乏明星專案，崑崙萬維的業績開始原地踏步。直至元宇宙的浪潮之下，崑崙萬維才走出了一波行情。

但因為該專案並未產生更多的收入，崑崙萬維在坐了一波過山車之後，營收淨利潤還出現了下滑，股價也出現了較大幅度的下跌。

與此同時，他與前妻李瓊的離婚，也常被外界質疑，給崑崙萬維造成了不小的影響。在這種背景下週亞輝開始“隱匿”自己，並且淡出公眾視野。但是，有了元宇宙風口的經驗，周亞輝又找到了新的方向，就是利用公司遊戲的背景，搭上AI的便車。

因此，OpenAI產品釋出不到一個月，崑崙萬維就蹭上了AIGC的概念。

2022年12月15日，崑崙萬維舉辦了一場AIGC技術釋出會，CEO方漢釋出了“崑崙天工”AIGC全系列演算法與模型，同時宣佈模型開源。據悉，“崑崙天工”旗下模型，覆蓋多種形態的內容生成，包括影象、音樂、文字、程式設計等，對應旗下產品，則包括天工巧繪、天工樂府、天工妙筆、天工智碼。

為了進一步將公司和AI概念繫結，周亞輝甚至宣佈，崑崙萬維將All in AGI與AIGC。

皇天不負有心人，周亞輝的這一波操作確實奏效了。蹭上AI概念之後，崑崙萬維的股價開始暴漲。根據統計顯示，2023年1月至5月，崑崙萬維的股價暴漲超過了500%，市值更是超過了850億，成為名副其實的“妖股”。

但崑崙萬維的這種做法，也引發了監管的注意。2023年年初，崑崙萬維就頻繁收到關注函和監管函。

值得注意的，是趁著股價暴漲，周亞輝的前妻李瓊還進行了大手筆的減持，由此也引發了崑崙萬維股價的暴跌。

邁入2024年，大模型風口開始過去，各家也進入了拼實力的階段，崑崙萬維的股價開始一路下跌，很顯然，市場已經開始用腳投票。

直至九月下旬，A股市場的整體上行，崑崙萬維的股價才開始止跌。

2024年8月19日，崑崙萬維釋出全球首個整合影片大模型與3D大模型的AI短劇平臺SkyReels，而市場反響平平。

另外，比較糟糕的就是崑崙萬維業績也開始惡化，直接由盈轉虧。根據其2024年前三季度財報顯示，崑崙萬維前三季度總虧損達到了6.27億元，這也是其上市十年以來，首次出現業績虧損。

侃見財經認為，面對AIGC浪潮，當下已經進入到了拼實力的階段，以往講故事的套路已經開始失效，最終都會回到商業化的考量上來，如果崑崙萬維不能在AI方向上實現突破，順利帶來營收的增加，那麼其也終將會被市場“拋棄”。